国海证券：海伦司（09869）港股公司研究报告-2023年中报点评报告：整体毛利率提升，新单店模型盈利能力亮眼

海伦司(09869) 事件: 海伦司于2023年8月25日发布2023H1业绩公告：2023H1主营业务收入7.1亿元，同比-18.7%，归母净利润1.6亿元，归母净利率22.2%，去年同期为-34.8%，扣非净利润1.8亿元，扣非净利率25%，去年同期为-11.4%。 投资要点: 特许合作收入占比提升，饮料化酒饮拉高整体毛利率。海伦司2023H1主营业务收入为7.1亿元，同比-18.7%。1）从主要的收入贡献来看，海伦司自有产品（海伦司啤酒、饮料化酒饮、小吃）收入5.4亿元，同比-18.2%，占比76.3%，较去年同期+0.5pct，其中自有品牌饮料化酒饮占比为42.4%，较去年同期+5.2pct，第三方品牌酒饮收入1.2亿元，同比-32.7%，占比16.9%，较去年同期-3.5pct，特许合作收入0.4亿元，占比5.5%，较去年同期+5.4pct。2）从毛利率来看，2023H1公司整体毛利率为72.3%，较去年同期+6.3pct，其中自有酒饮毛利率79.4%，较去年同期+0.7pct，第三方酒饮毛利率55.6%，较去年同期+7.1pct。为契合消费者对饮料化及分享型产品的需求，公司