财通证券：家电研究周报（W42）：市场震荡调整，家电逆势跑赢

市场震荡调整，家电逆势跑赢。9月至今市场震荡下行，美国大选临近+欧洲疫情反复增强了不确定性预期，市场持续消化结构性高估以及流动性边际收紧带来的压力，近期高位绩优股轮番杀跌似乎预示着破旧立新的转换契机，与此对应地10月至今汽车、银行、家电等受益经济改善的板块明显跑赢。家电板块方面，6-8月走势疲软（跑输9.5个点，销售复苏预期更多在4-5月兑现），9月至今借力顺周期行情，家电表现已有起色（累计跑赢6.8个点），结构上白电龙头录得不错收益，而厨小家电品种遭遇回撤。估值方面，由于部分龙头19Q4/20Q1业绩走低，家电的静态估值出现了跳升，家电相对全部A股的市盈率升至均值+1标准差上方，但市场已然淡化今年业绩转而着眼明年，因此Q4作为家电的高胜率时段仍然值得期待。综合考虑性价比和催化剂，推荐格力电器（渠道改革落地生效），海尔智家（私有化红利+冰洗出口复苏），美的集团（终端动销稳定增长），华帝股份（估值底部+竣工回暖预期）。基本面：空调外需紧俏，线上零售强劲。地产数据：1-9月销售同比-1.8%，竣工同比-11.6%，9月销售复苏显韧性+竣工表现低于预期。产品销量：（1）空调：1-9月空调出货