中泰证券：华新水泥（600801）-海外渐成水泥主业“稳定器”，一体化推动盈利中枢上移

华新水泥(600801)投资要点事件：公司发布2023年三季报。2023年前三季度公司实现营收241.6亿元，同比+10.8%；实现归母净利润18.7亿元，同比-15.8%；实现扣非归母净利润18.2亿元，同比-14.4%；经营活动现金流量净额35亿元，同比+39.5%。单三季度公司实现营收83.3亿元，同比+12.3%，环比Q2为-9.5%；实现归母净利润6.8亿元，同比+6.9%；环比Q2为-27.8%；实现扣非归母净利润6.5亿元，同比+9.7%，环比Q2为-30.3%。海外增量推动产销增长，国内需求疲弱致价格下降。我们预计23Q3公司水泥熟料整体销量同比或略有上升，主要受上半年海外产能投放推动（23H1公司新增海外水泥粉磨产能440万吨，23H1末海外产能达1677万吨/年，占公司总产能14%）；国内在市场需求压力下，销量表现或仍有压力。7、8月国内水泥市场面临雨水天气、工程开工疲弱等因素，价格持续探底，因此我们预计23Q3公司水泥熟料吨价受影响同环比均有下降。9月中旬开始，市场进入旺季叠加煤价上涨因素各产区价格陆续开始上涨，截至2023年10月20日，全国P.O42.5水泥均