东吴证券：商贸零售行业跟踪周报：老铺/蜜雪/毛戈平：何为“新消费”？为何新消费引领春季消费行情？

投资要点 新消费引领春季消费行情：2月开年以来，消费行业行情频现，2月至今（3月14日收盘），申万指数：商贸零售指数上涨6.5%，社会服务指数上涨12.1%，美容护理指数上涨13.0%。而新消费港股核心标的表现突出，引领春季行情，2月至今（3月14日收盘），老铺黄金上涨63.9%，毛戈平上涨41.8%，蜜雪集团上涨55.0%。三者都是近一年内上市的新消费核心标的。我们认为，新消费以其独特的品牌力，实现消费行业的增量增长，新消费是消费行业未来，持续需要重点关注的一个领域。 什么是新消费?——新消费是“新品牌”，而非“新渠道”和“新供应链”，突破点是“新消费习惯形成”或“品牌影响力破圈”：投资人会表示对“某新品牌看不懂”，这种情况一般反映了某消费品牌，所在的领域和品牌本身，可能含有较高的溢价，其消费者愿意为高溢价买单，而这个过程，通常是这个消费品牌，在破圈或品牌势能提升的时候，其影响力传达到了本身不熟悉该品牌的圈层，就会产生这样的争议。我们认为“新消费”就是某品牌在“新消费习惯形成”或“品牌影响力破圈”的过程中，品牌势能提升的一种现象；同时消费者愿意为产品支付的溢价，是来自于对品牌的认知，