海通国际：商业贸易行业跟踪报告：抖音大促发力，国货美妆排位上移

投资要点：【核心观点】10-11月美妆线上增长仍以抖音渠道为主要驱动。我们认为，抖音平台延续其内容优势，协同货架场景放大品牌流量资源曝光，有效提升老客复购率与首单种草率，平台已逐步成为化妆品类的销售重心，并在此次双十一大促表现出良好爆发力。国货品牌也紧抓抖音流量风口，高频上新兼顾新客获取&老客复购，系列化延伸与推新思路打造品牌力，龙头凭借高效组织架构和扎实中后台体系加持，调整产品、强化投放，有望持续扩大优势。结合基本面与估值，重点关注：珀莱雅、贝泰妮、巨子生物，关注水羊股份、福瑞达等。行业：美妆大盘弱复苏，抖音大促呈现良好爆发力2023年10-11月，天猫+抖音美妆品类整体销售额825亿元，同比增长3.9%；其中护肤销售总额659亿元，同比下降0.6%；彩妆销售总额166亿元，同比增长27.0%延续良好增速。根据星图数据，2023年双十一美妆个护全网销售额达786亿元，同比下降4.38%，其中各大电商平台美妆销售额总计680亿元，其中天猫占比61.6%，抖音占比32.6%，快手占比5.7%。抖音：根据蝉魔方数据，2023年10-11月抖音销售额同比提升64.4%贡献高增量；护肤/彩妆销