中泰证券：宁德时代（300750）-Q3盈利质量较高，毛利率环增

宁德时代(300750)事件：公司23年Q1-Q3营收2947亿元，同比增长40.1%，归母净利311亿元，同比增长77.1%。其中23Q3公司收入1054亿元，同比增长8.3%，环比增长5%；归母净利润104亿元，同比增长10.7%，环比下滑4.3%；扣非净利润94.3亿元，同比增长4.9%，环比下滑3.3%；经营性现金流净额156亿元，高于公司利润。公司3季度销量100Gwh，环比增长，其中储能占比接近20%，预计储能电池销量接近20Gwh，动力电池销量接近80Gwh。毛利率环比略增，3季度公司毛利率22.4%，同比提升3.2个百分点，环比提升0.5个百分点。公司考虑到目前车企端有较大的竞争压力，出于支持客户发展、深化客户合作关系的考量，Q3在动力电池端对车企客户有一些返利安排，但Q3电池整体的单位盈利能力依然相对稳定，预计Q3单wh毛利为0.2元。公司3季度主业盈利稳健，汇兑损失、减值损失影响利润。公司23Q3毛利236亿元，环比增加16亿元。影响公司利润的主要为：1）财务费用增长，Q3环比增长40亿元，预计主要因汇兑损失影响；2）计提14亿减值损失，其中计提资产减值损失9.4亿