东吴证券：禾川科技（688320）-2023年三季报点评：新能源客户盈利边际走弱，Q3业绩不及预期

禾川科技(688320)投资要点2023Q3营收同比+21%，归母/扣非净利润同比-61%/-69%，业绩不及市场预期。公司发布2023年三季报，23Q1-3实现营收8.85亿元，同比+26%；实现归母净利润0.63亿元，同比-30%。其中23Q3实现营收2.83亿元，同比+21%，环比-13%；实现归母净利润0.13亿元，同比-61%。公司下游新能源行业占比较高，战略性降价以进入市场，导致Q3收入及利润不及市场预期。盈利能力整体承压，费用率因公司战略规划增长较大。23Q3毛利率30.0%，同比-3.3pct/环比-0.4pct，主要系产品更新换代影响、预计产量未达预期、成本提升较多等因素所致。实现归母净利率4.6%，同比-9.5pct/环比-4.1pct。23Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为11.0%/2.9%/13.3%/0.0%，同比+2.3pct/+0.2pct/+3.0pct/1.4pct。销售费用率增长较快主要系公司为深度渗透下游行业解决方案，加大人员及销售费用的投入。研发费用率提升较快主要系公司扩充产品线、新设事业部。伺服因下游大客户扩产放缓持续承压，公司设立多个行