华安证券：水井坊（600779）-轻装上阵再出发，静候复苏佳音

水井坊(600779)从“川酒六朵金花”到“天下第一坊”水井坊前身为“国营成都酒厂”，主营老八大名酒之一的全兴大曲，与五粮液、泸州老窖、剑南春、郎酒、沱牌大曲并称“川酒六朵金花”。公司“水井坊”地下古代酿酒遗迹距今已有600年，拥有“中国白酒第一坊”的至高美誉。公司目前拥有菁翠、典藏、井台、臻酿八号、天号陈等多款核心产品，成为高端白酒新代表。井台有望乘风500-800元次高端扩容之路500-800元价格带尚处发展成长期，缺乏百亿级的大单品。该价格带由于售价高、场景特殊，对品牌力的要求显著高于300-500元价格带，因此普通地产酒难以形成规模效应。全国化名酒和扩张期地产酒龙头是该价格带的核心竞争者，当前水井坊·井台成交在500-600+元，且为老牌全国化名酒，未来有望享受高线次高端发展红利迅速扩容。产品端：积极管理价值链，提升产品组合势能公司高端白酒基因深厚，曾于2000年率先推出600元价位水井坊产品。自2021年来，公司先后对高端产品典藏、次高端产品井台及中端产品天号陈从品质、包装、营销、价格等多个方面进行了产品升级，维护了价值链体系。相较于竞品，公司次高端化特质明显，因此短期受产品