东吴证券：煤炭开采行业深度报告：“疆煤外运”筑牢能源安全“压舱石”

投资要点 能源饭碗必须端在自己手里”，核心依靠煤炭。我国一次能源消费中，煤炭占比居主导地位，2022年原煤消费占比56%。尽管新能源消费快速增长，但无法完全覆盖一次能源消费增量，仍需增量消费煤炭。2022年总体能源一次消费增量为1.5亿吨标准煤，其中新能源增量6850万吨，而石油及天然气贡献增量为负，仍需煤炭弥补1亿吨标准煤主要增长部分，导致我国煤炭消费绝对量稳步增长。 煤炭新旧产能更迭，导致煤炭供给收缩，国内煤炭产量未来将会逐步收缩，最终出现我国煤炭供给对外依存度大幅提升的隐忧。近年来受“碳中和”预期影响，煤炭行业新建产能投资不积极。煤企申报给发改委核准的煤炭产能规模大幅减少。我国目前在建煤炭产能共2.4亿吨左右，近三年（2023-2025年）确定性新增产能仅7500万吨，未来难现大规模新建产能增量。此外，我国面临老旧、资源枯竭矿井大规模退出的压力。截至2022年底，我国产能120万吨/年以下的煤矿总产能规模约6.75亿吨。按照2020-2022年，我国煤炭产能120万吨以下矿井，合计总退出产能2.28亿吨，平均年产能退出产能规模7600万吨。新建煤炭产能维持每年3000万吨左右，叠