万联证券：润本股份（603193）-首次覆盖：驱蚊及个护领先企业，以质为本，润物细无声

润本股份(603193) 投资要点: 概况：婴童护理及驱蚊日化企业，近年业务快速发展。公司创立于2006年，专注于驱蚊、个人护理等领域产品的研发、生产和销售，是国内知名的婴童护理及驱蚊日化企业。多年来公司坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化战略，润本品牌已成长为国货知名品牌。目前，公司已形成驱蚊产品，婴童护理产品，精油产品三大核心产品系列，2023年三大系列产品的收入占比分别为31.42%/50.46%/14.16%。此外，公司股权集中，实控人家族合计持股74.44%。近年来公司经营状况良好，财务指标表现优秀，2019-2023年，公司营业收入/归母净利润CAGR分别为38.76%/58.66%。 行业：驱蚊和婴童护理行业稳健增长，精油行业需求旺盛。（1）驱蚊：我国驱蚊行业市场规模稳步增长，线上渠道占比逐年升高。随着消费者个人健康卫生意识增强以及防治观念的改变，电热蚊香液、驱蚊液等新型驱蚊产品逐步替代传统的盘式蚊香、喷雾杀虫剂等化学防治驱蚊产品。从竞争格局来看，尽管驱蚊企业数量众多，但头部品牌凭借产品、渠道、品牌等优势，拥有较高的市占率，2021年CR5为60%。根据公司公告数据，润本