中信证券：美妆行业医疗美容生物材料专题——在研在申篇，供给创造需求，赛道孤品享红利，红海创新谋发展

从渗透率/项目数量/频次/客单等多维度看，中国医美行业空间广阔、增长确定性强。供给创造需求，新材料、新技术、监管、跨界等多因素驱动医美生物材料日趋丰富，局部减脂、防脱发成为泛医美新赛道。生物材料企业：1）赛道 孤品拓蓝海、享红利——PLLA/PCL/重组胶原等；2）红海品类，创新谋发展 ——交联技术等产品创新，商业模式创新。推荐爱美客、华东医药以及华熙生物、昊海生科、朗姿股份空间广阔，轻医美占比快速提升。根据弗若斯特沙利文数据（转引自爱美客 H股招股书）及艾尔建美学与德勤《中国医美行业2023 年度洞悉报告》，2022年中国医美服务市场规模约1891 亿元，同比2021年基本持平；预计2030年达5323亿元，2022-2030ECAGR约+13.8%。从年轻人医美占比和渗透率 （20~25岁为37.0%/7.9%，26~30岁占比24.0%/3.7%，数据来自弗若斯特沙利文，转引自爱美客 H 股招股书）、部位与频次、客单价等维度看，中国医美 市场扩容确定性强、空间大。从求美者/医美机构/供给端等角度看，轻医美具备 单价低/安全性高/恢复快、医生依赖度低/易内容营销/复购高/粘性