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国海证券:电投能源(002128)-深度报告:煤电铝三大业务共成长,稳健性和弹性兼备.pdf |
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电投能源(002128)
核心提要
能源转型开启,煤炭长协价逆势上涨&电解铝仍有成长&绿电高成长。电投能源是蒙东及东北地区褐煤龙头,已发展成为“煤电铝”一体经营的综合能源企业。公司煤炭业务有望受益长协价中枢上移,电解铝业务仍有较大成长性,同时积极布局新能源进一步打开公司成长空间,看好公司未来业绩增长。
煤炭业务:产量释放稳定、成本优势明显、长协价格提涨。公司煤炭资源丰富,主要集中在蒙东地区,主产煤种为褐煤,目前核定产能达4800万吨,产能满负荷运转,产量释放稳定,集团仍有近3500万吨煤炭产能未上市。公司纯露天开采模式造就了远优于行业的开采成本优势,吨煤成本常年保持在90元/吨以内,远低于行业平均水平,奠定稳健盈利基础。公司长协比例较高(90%),且在2024年年初将公司长协煤价格统一上调至国家发改委规定价格区间上限(300元/吨),今年一季度均价逆势小幅上涨。
电解铝业务:自备电造就低成本,高耗能产业提电价不受影响,且有35万吨产能在建。截至2024年3月,公司共有电解铝产能86万吨,未来二期项目贡献35万吨产能,预计2025年投产。公司配套自备火电厂180万千瓦、风电90万千瓦、光
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