华泰证券：节能风电（601016 CH）：优秀风电运营商，预期资产质量改善

上调节能风电盈利预测，上调目标价至 3.81 元，基于 25 年 1.3xPB。公司 专注于风电开发运营，相较于绿电同行，公司具备三大潜在优势：1）限电 率高位回落，存量风电项目质量具备更大的优化空间；2）绿电加速入市， 风电电价降幅相对平稳；3）应收绿电补贴或见顶，减值风险缓解。展望未 来 6 到 12 个月，公司或有以下价值重估催化，包括电价政策端的边际利好、 风电装机规模与电量增长的持续兑现、存量补贴问题的逐步解决等。 多区域布局分散限电风险，风电电价降幅相对平稳 截至 2024 年 9 月末，公司累计/权益/运营装机容量 6.07/5.83/5.94GW，运 营规模占全国风电市场份额 1.24%，稳居第二梯队前列；在建与筹建装机 2.98GW、为运营装机的 50%，我们预计 24-26 年运营装机年均增 0.5GW。 非限电区域装机占比上升，限电率有望得到控制，我们预计 24-26 年风电发 电量同比+9.7%/+8.7%/+7.4%。我们预计 24-26 年风电市场化比例增加， 电价随平价项目占比上升而下行，我们预计 24-26 年平均上网电价 465/456/446