中泰证券：三棵树（603737）-业绩增长领先行业，龙头α优势显著

三棵树(603737)事件：公司公布2023年三季报，实现营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为94.1、5.55和4.36亿，分别同比+18.42%、+84.44%和+103.99%。2023Q3实现营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为36.74、2.44和2.14亿，分别同比+13.41%、+19.13%和+3.54%，分别环比-0.24%、-14.08%和-19.25%。23Q3墙面漆业务收入同比略增，基辅材和胶黏剂贡献主要收入增量。测算23Q3公司家装墙面漆、工程墙面漆、基辅材、胶粘剂分别实现收入7.43、13.47、7.41和2.39亿元，在主要产品中的收入占比分别为21%、38.05%、20.93%和6.74%，收入分别同比-1.26%、+4.99%、+52.82%和+39.73%，23Q3公司共实现墙面漆（家装+工程）业务收入20.91亿，同比+2.68%，而23Q3整体收入同比+13.41%，对比可得23Q3收入增速主要由增长较快的基辅材和胶黏剂业务所驱动。产品结构优势和定价力继续彰显，原材料降价红利持续释放。23Q3公司实现毛利率31.78%，同比+1.22PCT，