中泰证券：万孚生物（300482）-海外市场加速开拓，国内业务持续稳健

万孚生物(300482)投资要点事件：公司发布2023年三季度报告，2023年前三季度公司实现营业收入20.04亿元，同比下降-57.32%，实现归母净利润4.00亿元，同比下降67.75%，实现扣非归母净利润3.37亿元，同比下降71.38%。分季度来看：2023年单三季度公司实现收入5.16亿元，同比下降22.18%，归母净利润0.65亿元，同比增长5.38%，实现扣非归母净利润0.42亿元，同比下降0.31%。公司单季度业绩增速波动，主要与2022Q3同期新冠等非常规产品的基数有关，同时也受到疫情相关资产处置、监管政策趋紧等因素影响，结合公司上半年业绩表现以及Q3经营进展、政策环境等，我们预计三季度常规业务有望实现稳健增长，四季度随着国内诊疗秩序的持续复苏，公司常规业务有望进一步恢复。产品结构调整+预算管理细化，毛利率水平持续提升。公司2023年前三季度销售费用率23.25%，同比提升8.89pp，管理费用率7.52%，同比提升3.33pp，财务费用率-0.56%，同比提升0.05pp，研发费用率12.95%，同比提升6.36pp，公司期间费用率整体有所升高，主要因新冠检测产品收