国泰君安：“新质生产力”成长投资系列八：中国科技产业链估值：跨国比较与中国实践

le_Summary] 探索和发展中国特色资本市场，完善科技行业估值体系是关键一 招。在过去较长的海内外科技股投资实践中，科技股估值的关键取 决于产业预期与规模经济，即创新能否带来新技术渗透率提升与业 绩高速增长。在建设中国特色现代资本市场下，科技股估值体系如 何结合中国立场、突出中国实践是有待探索的前沿命题。结合国情， 我们认为可以从三个方面改善中国科技股估值：1）鼓励发展新兴产 业与未来产业，培育壮大科技领军企业，打造有竞争力的科技产品 与可持续增长商业模式；2）优胜劣汰加快行业出清与竞争格局改善。 鼓励并购重组强化主业，推动产业链上下游整合，发挥产业链协同 效应，降低资本成本；3）提高股东回报水平，提升分红比例与优化 公司治理，在必要时回购注销股票，在讲发展的同时关注股东回报