华西证券：中国巨石（600176）-弱需求下业绩承压，关注底部价值

中国巨石(600176)事件概述公司发布三季报，2023年前三季度实现营业收入114.25亿元，同比-29.04%；归母净利润26.74亿元，同比-51.54%；扣非归母净利润16.24亿元，同比-54.84%。其中，2023Q3实现营业收入35.96亿元，同比-14.23%；归母净利润6.11亿元，同比-53.41%；扣非归母净利润3.54亿元，同比-53.83%。2023年前三季度公司经营现金流净额4.85亿元，同比-88.24%。我们认为公司业绩下滑主要系玻纤行业下游需求恢复有限，市场竞争加剧，玻纤产品价格持续走低所致。粗纱：需求下滑导致景气迅速下行2023年前三季度，受下游需求全面走弱影响，粗纱价格持续走低。根据卓创数据，2023年华东市场无碱玻璃纤维纱（缠绕直接纱2400tex）今年以来市场价从1月份4050元/吨降至目前3450元/吨，三季度同比均价测算下降幅度超过20%。9月国内市场需求有一定恢复，尤其是风电和热塑类产品。但由于Q3行业库存环比增加较多（相比Q2末从84.97万吨增加到90.13万吨），由于竞争抢单各类产品价格仍在下降。我们判断目前市场价已经击穿行业多数生