国海证券：新凤鸣（603225）-点评报告：公告新项目优化产品结构，涤纶长丝供需维持偏紧格局

新凤鸣(603225)事件:2024年1月10日，新凤鸣发布全资子公司投资建设新材料项目的公告及补充公告，公司拟投资200亿元人民币建设年产250万吨差别化聚酯纤维材料、10万吨聚酯膜材料项目。项目分两期实施，一期投资约35亿元人民币，主要以自筹资金为主，同时结合银行贷款，控制资产负债率保持在68%以内，涉及用地约240亩，建设周期为3年，建设25万吨/年聚酯生产装置（阳离子纤维产品）1套、40万吨/年聚酯生产装置（差别化纤维产品）1套，二期投资尚未规划。2024、2025年产量投放整体稳定可控，长丝供需偏紧逻辑维持供给端，长丝高扩产周期渐去。据百川盈孚，2023年国内涤纶长丝产能4316万吨，同比+10.75%。根据我们不完全统计，预计2024年，涤纶长丝产能增量约150万吨，其中新凤鸣增加40万吨、桐昆股份增加30万吨、荣盛石化增加50万吨、东方盛虹增加25万吨。2025年，新凤鸣新材料项目一期投产，叠加桐昆股份部分装置投产，预计当年产能增长约150万吨。以当前行业总产能4316万吨计，预计2024/2025年产能增速分别为3.48%/3.36%。此外，据隆众资讯，由于涤纶长丝现金