德邦证券：锦江酒店（600754）-业绩成长符合预期，量价回暖盈利向上

锦江酒店(600754)投资要点业绩表现回暖，净利润增长亮眼。调整锦江联采与WeHotel股权收购影响，公司2023Q1-Q3实现营收109.62亿元（yoy+32.7%），恢复至2019年同期的97.2%，其中酒店/餐饮收入分别达107.82/1.80亿元，同增33.10%/12.97%。整体归母净利9.75亿元(yoy+1784%)，扣非归母净利同比扭亏至8.02亿元，整体毛利率同增8.6pcts至42.6%，净利率同增9.1pcts至10.9%。其中Q3单季度在出行旺季复苏下实现收入41.56亿元（yoy+33.6%），叠加无锡与苏州肯德基特许经营权期限延长致公允价值上升及租赁补偿金，实现归母净利/扣非归母净利4.52亿元/4.29亿元，同比增长169%/234%，并恢复至2019年同期的147.7%/97.1%，单季度毛利率同增4.06pcts至43.71%，期间销售/管理费用率同降3.0/1.1pcts至5.6%/17.6%，带动归母净利率同增5.63pcts至10.87%。国内业务量价回暖，海外业务稳健复苏。Q3单季度酒店业务实现收入40.9亿元（yoy+34.3%），分地