西南证券：干散货运行业深度报告：远距离矿石运输需求释放，有效运力增长放缓

投资要点 推荐逻辑：1）截至11月1日，BDI为1378点，周涨幅为-2.3%，年均值为1826.1点，较2023全年均值增长32.5%。2）2024年以来我国长距离运输矿石进口量显著增加。前9月我国进口巴西铁矿石为1.97亿吨，同比增长11.8%（增加2074.9万吨），我国进口几内亚铝土矿8444.1万吨，同比增长11.3%（增加859.9万吨）。3）中长期西非矿石有望释放。西芒杜铁矿预计将于2025年底投产，全面达产则可能在2026年或之后，届时年矿石供应量可达1.2亿吨。 关注干散货运板块供需格局变化：回顾干散历年行情，中国经济的快速发展是全球大宗商品贸易增长的基础。房地产、基建作为中国经济增长点，带动了大部分的铁矿石、煤炭需求，同时我国的资源禀赋相较于经济增速略有不足，资源缺口通过进口补足，推动了全球航运贸易。目前我国经济发展进入新常态，已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，未来干散货运的推动将从单纯的贸易量增长推动，转变为贸易结构的进一步优化带来的运距推动。 短期巴西、几内亚发运量超预期，中长期看西非矿石释放空间：从运输需求吨海里的角度来看铁矿石海上贸易的需求，以前我们关注中