东吴证券：燃气Ⅱ行业点评报告：自2/10起对美LNG加征15%关税，美LNG进口占比有限，加关税后仍具成本优势

投资要点 事件：2025/2/4国务院关税税则委员会发布关于对原产于美国的部分进口商品加征关税的公告。《公告》提到自2025年2月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税，其中，对液化天然气加征15%关税。 自美国进口的LNG占整体LNG进口/全国表观消费量比例较小，对整体供给影响有限。2024年中国LNG进口总量约7665万吨，其中自美国进口约416万吨，占比约5.4%；2024年中国天然气表观消费量4235亿方，自美国进口的LNG占比约1.4%。自美国进口的LNG体量较小，对整体供给影响有限。 根据中石油合同公式、城燃公司平均采购价进行推算，2024年沿海地区城燃综合采购价为2.89~3.35元/方。根据中石油对城燃公司的天然气销售合同进行测算，按照2024年国内现货价格3.2元/方、居民用气占比20%、淡季用气占比56%（2022.4-2022.10用气量占2022.4-2023.3用气量比例）的假设：2024年4月~2025年3月各省份城燃合同气采购价介于1.50~2.96元/方，全国加权平均采购价格为2.52元/方；其中沿海地区合同气采购价大多介于2.68~2.96元/方