中国银河：粤海饲料（001313）-Q2业绩扭亏为盈，毛利率改善显著

粤海饲料(001313)核心观点：事件：公司发布2023年半年度报告：公司营收28.18亿元，同比+3.05%；归母净利润-0.35亿元，同比+33.83%；扣非后归母净利润为-0.42亿元，同比+29.31%。Q2业绩扭亏为盈，毛利率改善显著。2023H1公司业绩改善的主要原因是公司持续推进配方的原材料替代、产品结构优化调整等一系列降本增效措施，有效地抵消了部分因上游原材料鱼粉价格持续高位大幅上涨以及下游水产养殖短期下行带来的不利影响。H1公司综合毛利率10.84%，同比+2.08pct；期间费用率为9.55%，同比-0.96pct，主要源于公司销售、管理费用的明显下降。但受行业性质以及销售模式影响，H1公司计提信用减值损失0.96亿元，同比+0.61亿元，对公司净利润产生较大影响。单季度来看，Q2公司营收18.61亿元，同比+6.20%；归母净利润0.14亿元，同比+220.99%；扣非后归母净利润为0.11亿元，同比+182.06%；公司综合毛利率11.44%，同比+3.02pct；期间费用率为8.55%，同比-0.86pct。H1饲料收入&盈利双升，销量略有下行。23H1受经济