中泰证券：珀莱雅（603605）-24H1业绩超预期，强品牌驱动持续高增长

珀莱雅(603605) 投资要点 公司发布24H1业绩报告：1）24Q2：公司营收28亿/YOY+40.6%，归母净利润4亿/YOY+37%，扣非归母净利润3.9亿/YOY+38%。业绩继Q1后再超预期。2）24H1：公司营收50亿/YOY+38%，归母净利润7亿/+40%，扣非归母6.8亿/+42%。24H1公司经营性现金流净额6.6亿，同比下降-44%，我们认为或系618大促较去年提前且周期更长，导致的营销费用提升、货款增加。 品牌形成成长接力矩阵，主品牌珀莱雅继续延续高增长，二梯队占比提升。主品牌珀莱雅上半年营收39.8亿/+38%，占比79.7%，在持续基数较高的情况下仍取得亮眼表现；第二梯队，彩棠实现营收5.8亿/+40.6%，占比11.7%；OR营收1.38亿/+42%，占比2.8%；悦芙媞营收1.6亿/+22%，占比3.2%。 线上高增长，销售费用同比提升，整体盈利能力相对稳定。线上上半年营收46.8亿/+40.5%，继续高增长，占比达到94%；其中直营YOY+40%/占比75%、分销YOY+42.5%/占比19%；线下营收3亿/+8.9%，占比为6.3%。618促销周期