华福证券：计算机行业：收单提费动能强劲，鸿蒙POS加速终端替代

投资要点：行业步入有序发展阶段，监管趋严收单市场逐步出清。我国第三方支付行业逐渐成熟，96费改后多方分润走向市场化，监管要求不断趋严趋细，旨在为行业健康发展培育稳定安全环境。强监管下，央行停止发放支付牌照并增高续期门槛。截至2023年12月，仅现存186张支付牌照，为最高点的69%。因此，获得支付牌照仅存收购之路，牌照价值“水涨船高”，持牌公司优势逐步显现。对于支付终端，央行“259号文”顺利实施，各收单机构于2023年底完成所有商户终端改造，在我国第三方支付发展成熟以及机具普及度高的情况下，改造后国内支付终端数量趋于稳定。支付流水增速放缓，收单费率爬坡或为行业长期主线，同时与渠道合作商更合理的分润比例提高收单公司业绩弹性。1）量：短期看，疫后消费回暖，支付服务需求回升，稳固支付流水基本盘；长期看，我国第三方支付场景和用户渗透率到顶，支付流水增速放缓，龙头有望凭借技术与先发优势取得更大市场份额。2）价：我国支付费率与海外存在较大差距，随着行业出清和疫情负面影响消弭，第三方支付行业趋于成熟，收单公司回归盈利本质，减少恶性竞争行为，未来费率存在长期增长空间。3）分润比例我国支付流水基本盘稳