财通证券：上海家化（600315）-高毛利护肤品恢复性增长，差异化强化品牌定位

上海家化(600315)事件：上海家化发布2023年半年报。2023H1公司实现营业收入36.29亿元，同比下降2.30%；毛利率60.25%，同比上升0.34pct；实现归母净利润3.01亿元，同比上升90.90%；实现扣非归母净利润2.62亿元，同比上升30.72%。海外业务承压，国内高毛利护肤品业务复苏助盈利。英国通胀上升，受消费意愿下降、婴童市场整体下滑、喂哺品类竞争加剧等多因素影响，公司海外业务承压，但公司通过品牌投入推动高毛利护肤品类收入恢复性增长，消化海外业务的压力，Q2转亏为盈。1）分业务来看，护肤品业务2023H1实现营收8.72亿元，同比增长7.16%，其中玉泽实现双位数增长，新品油敏霜在618期间售出24万件，22H2-23H1天猫旗舰店复购率达48.88%，佰草集核心产品太极系列和新七白系列旗舰店份额达70%，在抖快渠道实现翻倍增长，助力Q2业绩增长；个护家清业务实现营收17.24亿元，同比下降0.50%，其中六神新品驱蚊蛋、清凉蛋618销售22万件，天猫驱蚊水TOP2，产品升级、数字化渠道策略有力；母婴/合作品牌业务分别实现营收9.11/1.16亿元，同比下降