群益证券：博汇纸业（600966）-白卡纸价格回升，下半年公司业绩有望修复

博汇纸业(600966)结论与建议：公司是国内白卡纸龙头企业，产品涵盖白卡纸、文化纸、箱板纸等多种纸品。“金九银十”旺季来临，白卡纸、文化纸涨价逐步落地。此外，公司仍在使用前期低价浆，利润有望增厚，给予“买进”评级。9月白卡纸价格回升，公司营收有望修复：1H23白卡纸受下游需求不佳、出口市场受阻的影响，白卡纸均价较上年同期下跌23.3%。但随着经济不断恢复，7月白卡纸价格触底回升，截止9月21日，白卡纸均价4600元/吨，较7月低点增长10.5%。展望白卡纸后续价格情况，随着传统旺季到来，白卡纸需求阶段性回升，我们认为纸价有望稳步提升。此外，当前纸浆价格已呈低位上涨态势，对白卡纸挺价有一定支撑作用。公司作为国内白卡纸龙头企业，议价能力较强，预计2H23营收将受益于本轮白卡纸价上涨行情。中期看，成本端改善逻辑不变：从盈利能力来看，1Q23、2Q23公司毛利率分别为-4.6%、12.6%，毛利率呈逐季改善趋势，主要是因为年初以来纸浆价格持续回落。此外，公司成本改善滞后于浆价回落，主要受前期高价浆库存、运浆船期等因素影响。从目前的纸浆价格来看，截止9月25日，智利“明星”牌阔叶木浆、“银星”