浙商证券：复合铜箔行业深度报告：复合铜箔产业化进程提速，23年有望成为量产突破元年

投资要点全球动力电池装机高增，复合铜箔进入产业化导入期，创造巨大增长空间复合铜箔是以PET/PP为基材，采用真空沉积及水介质电镀等方式实现基膜镀铜的新型负极集流体材料。23/24/25年预计全球新增电池装机将达到1116/1559/2104GWh，大量电池（动力为主）装机将为负极集流体细分市场创造旺盛需求，叠加复合铜箔生产工艺验证完成及量产产能逐步释放，我们预计乐观情况下，2025年复合铜箔全球锂电池装机渗透率将达到20%，复合铜箔需求量48.62亿m2，2023-2025年CAGR214.97%。轻量化、低成本、安全性、长寿命、兼容性助推复合铜箔逐步替代传统电解铜箔，引领负极集流体材料体系全面变革（1）轻量化：相较6μm传统铜箔，PET铜箔搭载宁德时代麒麟电池对应磷酸铁锂电池、三元电池系统能量密度可分别提升约8.61%、10.90%至173.78Wh/kg、282.80Wh/kg；相较4.5μm替代6μm传统铜箔，PET铜箔替代6μm传统铜箔可将磷酸铁锂电池、三元电池能量密度分别提升4.70、5.95个百分点；（2）低成本：PET铜箔成本约为3.55元/m2，相比于传统6μm铜箔，可