中泰证券：天禄科技（301045）-导光板业务筑底回升，TAC膜国产替代打造第二成长曲线

天禄科技(301045) 报告摘要 公司是全球导光板领域知名企业，业务有望筑底回升。 公司创立于2010年，目前已成长为全球中大尺寸导光板领域的核心供应商，在笔记本、台式显示器领域全球市占率保持在15%-20%之间，并呈现稳定提升态势。下游核心客户包含京东方（BOE）、三星电子、LG等全球知名企业。公司通过研发投入和开拓下游客户，有望持续提升高端产品份额和盈利能力，竞争地位稳固。 下游面板价格呈现筑底特征。公司导光板下游应用领域主要集中于大尺寸台式显示器、笔记本电脑。2021年下半年后，疫情引发的消费电子热潮逐渐消退，需求呈现下滑态势，面板价格、出货量齐跌，进而冲击公司导光板业务。2022年下半年至今，面板行业整体价格、出货量均呈现恢复性增长。以笔记本面板为例，自2022年8月面板价格触及26美元低价区后趋于稳定，2023年下半年出货量同比增速实现由负转正。2024年3月，LCD面板产线的稼动率出现大幅提升，其中LCDTV面板的稼动率超85%，达到近9个月以来最高水平。我们判断，未来面板的价格、出货量下降空间已经较小，随着下游价格压力趋缓，公司导光板业务有望筑底回升。 持续拓展光学领域