浙商证券：志邦家居（603801）-大宗亮眼，净利率稳健

志邦家居(603801)投资要点志邦家居发布23Q3业绩23Q3实现收入16.28亿元(+9.9%)，归母净利1.7亿元(+8.2%)，扣非归母净利1.6亿元(+2.3%)。收入受大宗业务拉动明显，净利率稳健。收入端：衣柜木门亮眼，大宗高增，零售稳健分品类看：23Q3橱柜/衣柜/木门墙板营收7.5/6.9/1.1亿元，同比+1.9%/+13.5%/+118.6%，其中衣柜收入体量已经接近厨柜，橱柜/衣柜/木门经销门店数今年截至Q3分别达到1790/1863/950家，相比22年末新增68/137/202家，开店符合预期。分渠道看：23Q3直营/经销/大宗营收1.11/8.64/5.35亿元，同比-9.5%/+0.6%/+40.1%。大宗业务亮眼，公司积极把握保交付&竣工高峰的订单增量；我们预计大家居推行顺利，整装渠道维持高增态势。利润端：净利率稳健23Q3毛利率40.7%（同比+3.2pct），主因原材料成本下降、高毛利项目集中验收以及内部降本增效落地。分品类看，前3Q橱柜/衣柜/木门墙板毛利率分别同比+2.8/+1.8/+4.7pct，分渠道看，前3Q直营/经销/大宗毛利率分别同比+