国联证券：基础化工行业周专题：泰国全钢胎反倾销初裁出台，轮胎后市怎么看？

初裁税率预计对泰国至美全钢胎影响较小 2024年5月15日（美国时间），美国商务部发布了对泰国全钢胎反倾销初裁，作为应诉企业之一的浦林成山获0%税率，普利司通和其他企业获2.35%税率。我们认为此次初裁税率较低，对泰国出口至美国的全钢胎影响较小，泰国基地全钢胎的利润率水平有望维持。具备泰国全钢胎产能的森麒麟（200万条）、玲珑轮胎（220万条）、通用股份（规划180万条）、浦林成山（200万条）的风险或基本释放。 轮胎需求持续旺盛 2024Q1轮胎板块归母净利润同/环比分别增长141%/5%，整体呈现“淡季不淡”。春节后轮胎行业开工率快速修复并维持高位，半钢胎开工率在80%左右，创过去五年新高，企业库存亦持续去化。美国进口量和进口结构反映外需高景气，2024Q1美国半钢胎/全钢胎进口量高于2017-2023年同期。进口自泰国、越南的半钢胎占比自2022Q4开始低位回升；伴随赛轮轮胎和通用股份的投产，进口自柬埔寨的半钢胎占比自2022年持续提升。 近期原材料价格略有上扬 近期天然橡胶产区受干旱气候影响割胶进度不及正常水平，供应偏紧支撑天然橡胶价格略有上涨，也带动合成橡胶价格上涨；而炭黑价