信达证券：重庆啤酒（600132）-Q2利润超市场预期，成本优化明显

重庆啤酒(600132)事件：公司发布2023年中期报告，上半年实现营业收入85.05亿元，同比+7.17%，归母净利润8.65亿元，同比+18.89%。Q2千升酒收入增长超预期，主流酒和高档酒表现较好。2023Q2公司实现收入44.99亿元，同比+9.7%，其中销量实现90.32万千升，同比+5.7%，基本符合市场预期。从产品结构来看，千升酒收入实现4981元，同比+3.7%，超出市场预期，主要系主流酒和高档酒收入皆实现了较好的增速，而经济档收入有所下滑。具体来看，2023Q2公司高档酒实现收入16.03亿元，同比+6.4%，占比36%；主流酒实现收入22.42亿元，同比+15.7%，占比51%；经济酒实现收入5.63亿元，同比-0.3%，占比13%。供应链持续优化，成本改善超出市场预期。成本端，2023Q2公司吨酒成本同比-0.1%、转跌，对利润贡献明显，超出市场预期，我们认为主要原因在于1）供应网络优化项目进展较好，公司实现单位运费的持续降低；2）部分区域市场受去年疫情影响产能利用率较低，而今年旅游恢复、销量增长后产能利用率改善明显。在成本改善+吨酒收入提升下，Q2公司毛利率同比