中泰证券：迎驾贡酒：净利润水平好于预期，全年业绩确定性较强

迎驾贡酒(603198)事件：公司发布2023年半年报：2023年上半年公司实现营业收入31.43亿元，同比增长24.25%，归母净利润10.64亿元，同比增长36.53%，其中23Q2营收12.27亿元，同比增长29.48%，归母净利润3.64亿元，同比增长60.94%。产品结构提升带动毛利水平高增，上半年现金流表现亮眼。从盈利水平来看，公司上半年实现销售毛利率70.94%，同比提升2.67pcts，单二季度来看，公司实现销售毛利率70.56%，同比大幅提升7.80pcts；我们认为二季度毛利率水平大幅提升主要系产品结构提升所致，23Q2公司中高档酒、普通白酒实现销售收入8.55、2.94亿元，同比提升39.57%、12.46%，其中以洞藏系列、金银星系列为代表的中高档白酒增速明显，我们预计主要系洞藏系列延续高增态势，金银星系列产品实现稳定增长。展望全年来看，我们预计洞藏系列将延续高增趋势，目前洞藏系列回款任务完成进度较高，全年洞6、洞9预计贡献稳定销售增长，洞16、洞20同步抬升品牌势能，随着产品结构的持续提升，公司盈利水平有望持续提升。同时在销售回款方面，公司上半年实现销售收现3