东吴证券：三花智控（002050）-2024年半年报点评：汽零制冷稳健，人形进入定点冲刺阶段

三花智控(002050) 投资要点 24H1收入同比+9%、归母/扣非同比+9%/+4%、业绩符合市场预期。24H1营收136.8亿，同比+9%，归母/扣非15.1/15.3亿，同比+9%/+4%；其中Q2营收72.37亿元，同比+6%，归母/扣非8.7/8.6亿元，同比+9%/-6%，23Q2汇兑收益较高，叠加主业增长稳健导致扣非下滑，归母业绩符合前期预告14.6-16.0亿中值附近。提质增效下盈利能力提升，H1/Q2毛利率达27.5%/27.8%，Q2毛利率同环比+2.5pct/+1.7pct。Q2净利润率达12.1%，同环比+0.3pct/+2.1pct。Q2销售/管理/研发/财务费用率分别2.3%/6.5%/4.4%/-0.4%，同比分别+0.1/+1.9/+0.1/+2.6pct 标杆海外客户销量放缓、汽零业务增速稳健。24H1汽零板块收入54亿元，同比+12%，H1毛利率27.3%，同比+1.6pct。24Q2特斯拉销量/产量同比-5%/-14%，通用、福特等TOP5客户电动化节奏放缓。全年汽零板块收入预计接近120亿、同增20%左右。 制冷板块需求复苏、龙头份额稳步提升。