东吴证券：工程机械行业点评报告：4月销量点评：4月挖机销量同比+18%，工程机械行业有望迎来国内外共振

投资要点 4月挖机内销同比+18%，继续保持高景气增长 2025年4月挖掘机销量22142台，同比+18%；装载机销量11653台，同比+19%。其中国内4月销售挖掘机12547台，同比+16%，装载机内销7191台，同比增长35%，继续保持高景气增长。2025年1-4月挖掘机累计内销达49109台，同比+32%，我们判断国内挖机销量持续超预期主要系：①存量需求更新替换：上一轮挖机上行周期为2015-2023年，按照挖机平均8-10年计算，近两年为存量需求集中更换新机节点；②资金端好转：国内下游资金端从2024Q4开始好转，对存量及新增项目均有支撑作用；③农村需求持续高景气：机器替人+政策支持，小挖需求持续高增。展望后续，我们预计后续可以期待一系列内需提振的政策或者补贴出台，继续刺激内需向上。 出口温和复苏，中美贸易关系缓和有望带动全球投资情绪升温2025年4月挖掘机出口9595台，同比+19%；装载机出口4462台，同比-0.2%。2025年1-4月挖掘机累计外销34405台，同比+9%，海外需求持续回暖。分地区看，欧美、俄罗斯等地仍有下滑压力，但中东、东南亚、非洲、南美等新兴市场需