民生证券：煤炭周报：煤价企稳反弹，长协更具韧性

边际供给负反馈形成，煤价企稳反弹。本周港口现货煤价迎来小幅反弹，后半周企稳，周五报收765元/吨。基本面来看，供给端，据CCTD，12月上旬和中旬，全国及晋陕蒙新产量环比11月上中旬增速分别为+1.1%/-2.7%/+6.3%/+0.3%/+8.5%；12月29日当周晋陕蒙442家煤矿周度产量环比下降1.5%，产能利用率环比下滑1.2pct。近期煤价及产量表现再次印证边际产能对低煤价的负反馈机制，目前处于年初部分前期停减产煤矿复产阶段，但考虑春节假期临近，供应收紧或有望持续。发运及库存端，本周大秦线周内日均运量环比下降11.5%至99.0万吨，唐呼线周内日均运量环比下降0.4%至18.9万吨产地煤价上涨进一步抬升发运成本，伴随港口调入减少，港口库存持续去化，截至1月3日北方港口库存2347.4万吨，周环比下降77.1万吨(-3.2%)，同比增加7.0万吨(+0.3%)。需求端，电煤需求方面，本周电厂周均日耗继续提升，1月2日当周二十五省电厂周均日耗629.7万吨，周环比下降10.5万吨(-1.6%)，同比下降18.5万吨(-2.8%)；截至1月2日二十五省库存可用天数周环比下降0.8天