招银国际：科技2025展望：终端需求复苏延续，端侧AI创新落地提速

自 2023 年 ChatGPT 面世以来，在训练和推理模型双轮驱下，云端 AI 算力 产业 链迎来高速发展。2024 年端侧 AI 新品落地提速，AI 手机和 AI PC 渗透加快， 创新延伸至 AI 眼镜和智能家居等领域。展望 2025 年，考虑到全球经济温 和复 苏、手机/PC 需求持续回暖、通用/AI 服务器增长延续和端侧 AI 创新周期，我们 预计 2025 年科技板块维持高景气度，建议关注两大主线：1）AI 算力需求 扩张 和服务器/网络新架构升级，建议关注比亚迪电子和鸿腾精密等服务器 O DM 和 零部件公司；2）端侧 AI 创新落地提速（手机/PC/穿戴/眼镜/智能家居/EV）， 建议关注小米集团、舜宇光学、瑞声科技、比亚迪电子、鸿腾精密、立讯 精 密、京东方电子和英恒科技。  服务器:通用服务器持续复苏，关注 GB200/GB300新架构升级机会。 过去 两年在 AI 大模型迅速发展下，算力产业链迎来蓬勃发展，云厂商 AI 商 业化 逐步体现，端侧模型场景加速落地，我们预计 2025/26 年 AI 训练服务 器出 货量将同比增长 109%/19%至 207