安信证券：通行宝（301339）-智慧交通区位优势明显，交通数据要素大有可为

通行宝(301339)江苏国资控股的ETC电子收费行业龙头通行宝是ETC电子收费行业龙头企业，是江苏省唯一经授权的ETC发行服务机构。根据招股书披露，公司ETC用户总量位列全国第三。公司国资背景加持，第一大股东为江苏交通控股有限公司，该公司由江苏省国资委100%控股，江苏国资委为通行宝实际控制人。三大主营业务分别是智慧交通电子收费、智慧交通运营管理系统和智慧交通衍生业务，在方便公众出行、服务路桥运营等方面发挥优势，不断丰富垂直领域的综合服务。基本盘：受益于高速出行复苏电子收费业务回升1）ETC发行与销售：在全国范围内处于领先地位。随着汽车保有量持续增长，叠加存量替换以及二手车ETC过户增量，ETC发行销售仍将保持需求高景气。2）电子收费服务:按照通行费的一定比例向高速公路经营管理单位收取服务费，随着经济趋势逐步好转，高速公路通行量逐步恢复正常，我们认为，公司智慧交通电子收费服务业务随着通行流量和收费额的增长将呈现增长态势。高成长：省外市场持续拓展，SaaS业务迎来高增公司率先在行业内开发了系列云控平台等产品，具有产品、服务等先发优势，其中调度云产品已实现大规模商业化运作，并在全国推广。