浙商证券：首旅酒店中报点评：RevPAR渐进修复，加速拓店+产品升级计日以俟

首旅酒店(600258)投资要点首旅酒店发布H1财报：公司2023H1实现营业总收入36.08亿元，同比+54.76%，同比2019年-9.58%，实现归母净利润2.80亿元，同比2019年-23.72%，净利率8.32%，同比2019年-1.61pct。直营门店持续优化，加盟增速亮眼。公司2023H1实现营业总收入36.08亿元，同比+54.76%，同比2019年-9.58%，收入未恢复原因系公司在优化直营酒店结构，强化轻资产管理，酒店运营（直营）/管理（加盟）业务分别收入24.47亿元/8.77亿元，同比19年-18.78%/+20.68%，直营门店数从2019Q2911家减少到2023Q2659家。景区业务表现稳健，收入2.84亿元，同比19年+13.4%。23Q2全部酒店RevPAR162元，恢复到19年99.9%。恢复慢于亚朵、华住，主要系公司的轻管理占比提升，门店数占比从19Q28%提升到23Q242.5%，且轻管理RevPAR恢复程度仅为82.2%。剔除掉轻管理RevPAR则已经恢复到19年的109%，其中经济型/中高端恢复程度则分别达到103.1%/91.5%。我们测算