国信证券：商贸零售行业3月投资策略：3·8大促国货美妆表现优异，黄金珠宝行业有望迎拐点

核心观点 3·8大促头部国货美妆表现优异。从今年李佳琦直播间预售情况来看。据青眼情报统计，首场直播中美妆GMV超9.3亿元，同比增长2.5%。共有380个美妆商品链接上架，涉及141个品牌（相比2024年预售链接为327个，涉及132个品牌）。具体来看，国货表现依旧好于大盘整体，此次直播中共58个本土品牌参与，总GMV约3.88亿元，占直播间总GMV的41.7%（+6.4pct）；从TOP20品牌看，共有6个国产品牌上榜，较2024年增加了两个，其中珀莱雅稳居第一，而毛戈平、可复美品牌排名提升幅度较大。 黄金珠宝行业有望迎拐点。行业在2024Q4后终端需求边际有所好转，此前主要受金价扰动影响，但从往年经验来看，金价的波动对终端销售影响为短周期因素，预计行业增速在2025年一季度筑底后，有望在二季度低基数下迎来拐点。同时我们也看到，随着老铺黄金为代表的强工艺、强品牌力的高端古法黄金品牌逐步崛起，黄金珠宝行业的基本面驱动要素，也从以往的金价及开店驱动为主，转向为产品力驱动为主。 投资建议：维持板块“优于大市”评级。近期国内以AI技术为代表的科技创新持续突破，带动大盘整体风格转向明显，但同时