安信证券：家家悦（603708）-经营提质增效，新业态持续扩张

家家悦(603708)公司发布2023年三季报：23Q1-3，公司实现营业收入138.79亿元/-0.60%，实现归母净利润2.08亿元/+11.09%，扣非归母净利润1.91亿元/+21.24%；单拆Q3，公司实现营业收入47.88亿元/+4.46%，实现归母净利润0.24亿元/+71.55%，扣非归母净利润0.19亿元/+820.40%，主要系去年同期有0.12亿来自政府补助的非经常性损益。业绩增长我们认为主要系公司持续调整门店提高店效，优化供应链及门店运营效率，提高服务能力所致。费用端基本稳定，盈利能力有所提升。23Q3，公司实现毛利率22.71%/+0.48pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为18.26%/1.97%/1.15%/0.07%，分别同比+0.21pct/-0.07pct/-0.50pct/+0.07pct。实现净利率0.51%/+0.20pct。省外收入略有增长，零食业态加速扩张。根据公司财报，截至Q3末，公司共有门店1023家（直营店976家+加盟店47家），季度内净增直营店15家、加盟店13家。（1）分地区：截至Q3末山东省内直营门店847家，前三季度直