民生证券：途虎-W（09690.HK）深度系列（二）：途虎养车核心十一问

途虎靠什么赚钱？途虎 80%以上收入来自个人消费者，细拆个人消费 者贡献，2023 年，收入端 50%来自于轮胎和底盘件业务，44%来自保养业务； 毛利端 37%来自轮胎和底盘件业务，40%来自保养业务。 ➢ Q2：途虎毛利率提升的原因是什么？1）采购成本受益于规模效应而降低； 2）高毛利率的保养业务占比提升；3）更高毛利率的自有自控产品消费占比提升。 ➢ Q3：途虎的单店模型？订单来源决定收入贡献度，由于低线城市占比提升， 单店利润贡献有所下滑。一般来说，加盟商 2-3 年回本，3 年后进入稳态运营。