国信证券：米奥会展（300795）-单三季度淡季利润波动，毛利率提升彰显办展能力

米奥会展(300795)核心观点2023年第三季度公司营收较2019年同期增长27%，归母净利润下滑43%。2023年单三季度，公司收入1.2亿元/+162.9%，较2019Q3增长27.4%；归母/扣非净利润553.3万元/425.0万元，分别同比+155.2%/+509.0%，较2019Q3分别减少43.1%/54.4%。前三季度，公司实现收入4.7亿元/+236.6%，较2019年同期+80.7%；归母净利润0.8亿元/+739.1%，较2019年同期+210.6%；扣非净利润0.8亿元/+518.3%，较2019年同期+204.3%。第三季度为公司业务常规淡季，3场展会如期举行。考虑错峰春秋广交会两季及国外假期因素，公司办展分布规律呈现为Q4/Q2/Q3/Q1依次走淡。2023Q3公司分别在日本（此前收购日本中纺展60%股权）、南非及土耳其共举办3场展会，跟踪其销售展位数共约1800个（上半年9场、共5600个展位），预计较2019年仍显著增长。第三季度毛利率同环比均提升，刚性人员成本致费用率走高。2023Q3公司毛利率53.6%/+1.0pct，较2019Q3增加8.5pct