中邮证券：东方日升（300118）-异质结经济性优势提升，有望加速渗透

东方日升(300118) 投资要点 东方日升2023年实现营收353.27亿元（+20%）、归母净利13.63亿元（+46%），其中23Q4实现营收73.10亿元，归母净利润0.84亿元，在全产业链陷入亏损的背景下实现正向盈利。2024Q1实现营收49.33亿（-27%），实现归母净利-2.8亿元（-190%）。产能方面，截止2023年底公司电池、组件产能分别为27、35GW，23年组件出货约为19GW，其中马来基地对美国销售1.44GW，是重要的利润贡献点。 异质结产线爬坡顺利，降本节奏符合预期。目前公司在宁海、金坛的异质结工厂陆续投产，电池产能已超过6GW，产线运行状态良好可利用良率均达到99.6%，碎片率控制在0.3%，同时平均效率达到26%，冠军效率超26.5%。在成本方面，异质结电池非硅成本为0.22元/w，其中低银浆料约为5.3分/w，靶材3分/w，降本进度符合预期此外，公司也在积极推动增效工艺的导入，包括CVD的均匀性、微晶层优化再提升，PVD的材料、掩膜，以及二次制绒，先进网板技术等银价上涨，带动异质结经济性提升，业主逐步启动异质结规模化应用。24年初以来，白银价格大幅