国联证券：电力行业2024年度中期投资策略：聚焦电改加速带来的电源升值机会

电改加速，重视当前阶段三大方向 方向一：当前用电量高增阶段，需要火电、核电等基荷电源建设，同时新能源大规模并网，需要解决新能源消纳问题。方向二：电改政策加速推进，过去单一制电价有望依据电源角色不同，获取如容量、辅助服务、环境溢价等综合价值。方向三：电改政策已推动煤电容量电费向下游用户传导，以2024年5月数据来看，平均占工商业用户代购电费4.7%左右，未来辅助服务费用等也有望向下游传导，疏导成本。 设备商：电改保障能源安全，基荷电源稳中有进 我们认为火电与核电设备商充分受益于电改背景下基荷电源加速建设，迎来业绩快速提升。火电：新一轮火电投资加速，2024M1-M4同比高增35%。2023年火电开工量为122GW，同比增长68.8%，2024年M1-M5火电开工量为34.5GW，同比增长10.6%，受益火电新建及灵活性改造，火电设备商有望迎来业绩兑现期。核电：2024年预计核准10-12台机组，核电行业成长性高。2024年M1-M4，核电累计投资额为265亿元，同比+25.0%，我们预测2024年开工机组有望接近12.02GW，带动设备商利润提升。 火电运营商：三部分收益模式逐步兑现 我