华西证券：玻纤行业报告：全面看多玻纤，心中的花已开

Q2内需恢复超预期，2020H2预计国内外共振。Q2国内经济恢复超市场预期，同时玻纤主要下游建筑、汽车、风电等表现均较为良好，带动玻纤行业库存去化，部分企业针对部分产品逐渐开始涨价，典型的顺周期行业。下半年内需仍将延续Q2的复苏趋势，而海外主要经济体将进一步加大经济刺激力度，从而内需+外贸有望共振，市场预期之花或已逐渐绽开。产能投放大幅放缓，供需重回平衡。2018年行业超百万吨产能投入，企业盈利大幅下滑后扩产活动急剧收缩，2019年名义粗纱新增产能仅3万吨，2020年仅33万吨且实际发挥更低，2019-2020年新增产能投放远低于市场预期，且展望未来2年仅40万吨产能投入，仅是未来2年需求的1/2，供需或已经重回平衡；经过了这一轮猛烈下跌后，中小企业主投资被迫回归理性和谨慎，同时显示出龙头企业抗波动能力远强于中小企业。展望2020H2和2021年我们认为景气度中周期上行已开始。小企业普遍净现金亏损，涨价试探或卷土重来。2018H2至今，重点企业无碱tex2400直接缠绕纱出厂价下跌1300元/吨，目前中小企业跌倒现金成本线，目前下跌的空间和概率很小而涨价概率增大。我们测算大部分企业5、