东方金诚：2022年3月地产债运行情况报告-融创展期对市场冲击较大 二级市场价格剧烈波动

 融创展期对市场冲击较大 二级市场价格剧烈波动 ——2022年3月地产债运行情况报告 分析师 唐晓琳 赵怡畅 核心观点： 地产债发行规模环比季节性大幅提升，净融资额连续两个月回正，但发行规模同比仍为负增，其中民营企业融资规模占比降至一成左右，由此导致今年以来平均融资利率显著低于去年同期。整体来看，随着政策力度不断加强，融资环境现回暖趋势，但国企与民企之间融资难度进一步分化。 3月地产债二级市场价格波动剧烈，其中，“20融创01”回售和展期是引发价格剧烈波动的一个主要因素。从此次融创集团展期事件来看，我们认为，一方面政策效力仍未在市场侧发挥显著作用，民营房地产企业短期现金流压力未得到缓解，信用风险仍在行业中蔓延；另一方面，融创展期事件对房地产行业产生了较大负面影响，叠加3月房地产销售端未见起色，加深了资本市场对短期房地产行业的悲观预期，也是导致地产债二级市场价格剧烈波动的原因之一，在一定程度上阻碍了行业回暖步伐。 中资房企美元债3月融资环比走高，但鉴于3月为2022年第二波到期高峰，本月房企美元债净融资规模环比同比双双缩减，信用风险进一步累积。 展望二季度，伴随着房地产行业债券到期压