山西证券：煤炭月度供需数据点评：5月：进口收缩速度加快，关注夏季煤价

5月： 供给：1-5月原煤供给小增。2025年1-5月，原煤累计产量实现19.85亿吨，同比增6.0%，同比增速边际下滑。5月当月实现4.03亿吨，同比增4.2%。 需求：1-5月终端需求受制造业和基建支撑，非电走势强于电力。25年1-5月固定资产投资同比增3.7%，其中制造业投资增8.5%、基建投资增5.6%、房地产投资降10.7%。25年1-5月火电累计增速实现-3.1%，；焦炭累计增速实现3.3%；生铁累计增速实现-0.1%；水泥累计增速实现-4.0%。 进口：5月煤炭进口收缩速度加快，1-5月进口量收缩。2025年1-5月进口量累计实现18867万吨，同比降7.9%。5月当月实现3604万吨，同比 降17.75% 价格：煤炭价格接近底部。25年以来山西优混5500动力煤价格中枢有所下降。25年以来京唐港主焦煤均价有所降低。25年以来天津港二级冶金焦均价调整。年初以来的降幅动力煤＜焦炭＜炼焦煤。 点评与投资建议： 5月煤炭供给端小增，剔除低基数和山西复产等因素，新疆区域放量情况也值得关注；需求端非电需求支撑，电力需求边际改善；国内需求缺口较小，进口煤连续3个月负增，且收缩速度加快