中泰证券：食品饮料行业周思考（第10周）：白酒淡季仍有亮点，看好啤酒高端化和销量修复

投资要点 白酒淡季投资看什么？1）名酒价盘有望向上。库存：春节后渠道反馈名酒库存环比、同比均有改善，经过两年左右的调整，渠道经营杠杆降低和进货意愿趋于谨慎，渠道库存周期有望见底。批价：在此基础之上，飞天茅台、八代普五、国窖、青花郎、青花20节后批价均好于节前。调价：近期多个大单品宣布上调出厂价，有助于提升渠道价格预期和成本底线，包括国缘开系停货调价、四开更新换代，红花郎10年/15年调价，水晶剑出厂价上调15元，以及八代普五2月起执行新出厂价等。整体来看，今年多个因素支撑下名酒价盘有望在淡季向上。2）报表。春节旺季的动销表现为名酒全年盈利预测提供了支撑。春节动销：渠道反馈飞天茅台、八代普五、青花20、窖藏1988、古5古8等品牌在春节期间动销量同比有增长，名酒动销好于白酒整体表现。节后补货：批发市场和经销商反馈节后仍有陆续补货，一方面印证春节终端动销较为积极，另一方面也有利于酒厂后续小批量回款。3）推荐业绩有支撑，估值性价比较强的标的。从估值性价比角度，推荐后续量价逻辑有望拉动估值回暖的老窖、五粮液等；从中长期维度，推荐香型扩容逻辑清晰、渠道推力占优的茅台、汾酒；从春节表现上，推荐春节