国金证券：禾望电气（603063）-公司深度研究：风光储全面发力，变频器国产替代

禾望电气(603063)投资逻辑：国产替代空间广阔，工程型变频器独占鳌头：公司主要聚焦技术壁垒较高的工程类变频器，自研HD8000大功率变频器首次打破国际品牌垄断。随着变频器国产替代推进，叠加双碳下节能减排需求拉动，预计2023-2025年公司工程传动业务收入分别为5.5、8.0、11.0亿元，同比增长48%、45%、38%。国内领先的风电变流器供应商，受益下游需求稳步增长：公司是国内领先的风电变流器供应商，产品种类全面，与下游主流整机厂客户关系稳定。根据现有招标水平以及“十四五”风电规划，我们预计2023-2025年国内风电装机分别为65、75、88GW，同比增速分别为30%、15%、17%。公司作为国内风电变流器头部企业，预计将保持略高于行业的增速，预计2023-2025年收入分别为15.32、18.38、22.06亿元，同比增长35%、20%、20%。国内大储需求旺盛，2022年出货首进前十：公司储能变流器主要应用在国内大储市场，2022年公司国内市场储能PCS出货量排名第八，首次进入前十。考虑到国内大储储备项目丰富，新能源配储比例持续提升，我们预计公司储能收入将继续保持高速增长