安信证券：明新旭腾（605068）-中报业绩优异，毛利率显著提升

明新旭腾(605068)事件：8月28日，公司发布半年报，实现营收3.69亿元，同比+31.89%；实现归母净利润0.17亿元，同比+20.50%；实现综合毛利率25.52%，同比+0.24pct。中报业绩优异，毛利率与费用率均大幅改善：公司2023年Q2实现营收2.2亿元，同比+52.0%，环比+47.7%，我们认为，原因在于：1）传统客户一汽大众、上汽大众、上汽通用2023年Q2销量分别同比+21.39%/22.37%/42.51%；2）新拓展的比亚迪、奇瑞（捷途）、吉利（极氪）、长安（阿维塔）、小鹏、问界、合众、哪吒等新能源主机厂的逐步放量。公司2023年Q2实现毛利率28.56%，同比+5.78pct，环比+7.52pct，我们认为，原因在于：1）裁片、超纤革等低毛利率产品，随着量产经验的积累，盈利能力逐步提升；2）规模效应的发挥。公司2023年Q2销售、管理、研发费用率分别为1.92%/7.6%/8.92%，分别同比-0.21/-1.01/-7.76pct，合计-8.98pct，分别环比-1.47/-1.55/-5.89pct，合计-8.91pct。在毛利率与费用率均大幅改善